消费股跌落神坛！崩盘背后是逻辑大变了

消费股股价大幅下跌背后是消费行业基本面逻辑发生了重大变化，消费行业投资范式大概率出现永久性改变，消费观念与习惯改变或使很多消费细分行业难以回到从前。 具体分析如下：消费股业绩下滑，股价跌回多年前资生堂：下调2023年业绩指引，预计净利润180亿日元，同比-47%；收入9800亿日元，同比-8%。原因一是消费复苏不如预期致销售额下滑，二是日本排放核污水后对其产品购买减少。2023年“双11”预售首日成交额同比-74.1%。其股价跌回2019年甚至2018年之前。雅诗兰黛：股价同样跌回2019年甚至2018年之前。李宁：目前还未跌穿2020年。加拿大鹅：股价下跌情况严重。与新能源、军工行业对比：新能源、军工等行业未跌穿上一轮景气周期起点，在积蓄力量准备下一轮周期，而资生堂和雅诗兰黛股价走势不同，说明消费行业情况更复杂。消费行业基本面逻辑变化原因消费者对未来收入预期改变：这几年消费者对未来收入预期发生巨大变化，进而导致消费观念也产生巨大变化。消费观念与习惯改变不可挽回：即使明年经济好转，很多消费细分行业可能也回不到从前，消费行业的投资范式大概率发生了永久性变化，不能再以固定思维进行投资。从日本经验寻找线索日本漫画产业与当下爽文短剧相似：当年日本漫画主要内容为中二热血、少女浪漫、躺在被窝做梦，类似最近流行的爽文短剧。文化输出相似：日漫当年向全世界文化输出，如今爽文短剧也在向全世界文化输出。这表明消费文化在不同时代有相似的发展模式和传播路径，消费行业的变迁有其内在规律。