陈根：快逃！科大讯飞的估值泡沫正在破裂

科大讯飞目前估值存在较高风险，实控人减持、业绩亏损、市盈率远超行业合理水平等现象均表明其估值泡沫有破裂迹象，投资者需谨慎对待。实控人减持与股价走势科大讯飞实控人于6月20日股价涨至上市以来最高的81.9元每股时完成减持，6月21日开始股价大幅下跌。这种在股价高位精准减持的行为，引发市场对其估值合理性的质疑。实控人作为公司内部核心人员，对公司真实情况更为了解，其减持行为可能暗示对公司未来发展的信心不足，或者认为当前股价已严重偏离公司实际价值，存在泡沫。业绩表现与估值严重不匹配从2023年Q1财务报表数据来看，科大讯飞一季度营收28.88亿，亏损0.58亿。按照7月11日收市股价69.17元计算，静态市盈率高达285.41倍，市值1601.75亿。这意味着公司需要285.41年才能赚回当前估值，如此高的市盈率与公司的亏损业绩形成鲜明对比，估值严重虚高。与同行业或知名科技公司相比，差距更为明显。特斯拉7月10日收市静态市盈率为74.38倍，2023年Q1营收233.29亿美元（约1681.0422亿人民币），净利润25.18亿美元（约181.4422亿人民币）；苹果公司7月10日收市静态市盈率为30.87倍；比亚迪7月11日收市静态市盈率为47.17倍；腾讯7月11日收市静态市盈率为15.17倍，且腾讯一直在大力回购股票。这些公司无论是在营收、利润还是市场竞争力方面，都远超科大讯飞，但市盈率却远低于科大讯飞，进一步凸显科大讯飞估值的不合理性。半年度业绩预告加剧估值风险根据科大讯飞发布的2023年半年度业绩预告，公司预计上半年扣除非经常性损益后的净利润为 -33000万 - 27000万元，亏损幅度较大。在公司业绩持续亏损的情况下，高估值缺乏业绩支撑，估值泡沫破裂的风险进一步增大。实控人在公司业绩可能进一步恶化之前选择减持，也进一步印证了公司估值可能存在虚高的问题。经济环境与投资选择建议在经济下行的情况下，投资者生活不易，更应选择估值合理的公司进行投资。科技概念股虽然具有吸引力，但高估值背后往往隐藏着巨大风险。像科大讯飞这样估值脱离实际的公司，一旦估值泡沫破裂，股价大幅下跌，投资者将面临巨大损失。市场上估值在20 - 30倍之间的科技公司众多，这些公司投资安全边际更高，更值得投资者关注和选择。对生成式大模型技术的探讨侧面反映行业估值逻辑生成式大模型的核心要素是算法、算力、数据。目前市场上云服务强大的公司如阿里、腾讯、百度与华为，在大语言模型算力层面都面临一定困难，这表明大模型技术研发难度大、投入高。科大讯飞若想在生成式大模型领域取得突破，需要大量资金和资源投入，但目前公司业绩亏损，估值虚高，可能难以支撑其在该领域的持续发展。这也从侧面反映出其当前估值缺乏坚实的技术和业绩基础，存在较大泡沫。