透视中国平安半年报：归母营运利润增10.1% 寿险改革聚焦渠道升级

中国平安半年报显示归母营运利润同比增长10.1%，寿险改革聚焦渠道升级，综合金融与科技创新成增长核心驱动力。尽管受华夏幸福投资减值影响归母净利润下滑，但集团通过综合金融模式、科技赋能及寿险改革等举措，展现出稳健经营能力与长期发展潜力。以下从核心业绩表现、业务板块亮点、改革进展及投资策略四方面展开分析：一、核心业绩表现：营运利润两位数增长，减值拖累净利润归母营运利润818.36亿元，同比增长10.1%：寿险及健康险业务虽承压，但银行、产险、科技等业务增速强劲，综合金融模式弥补缺口。归母净利润同比下降15.5%：主要因对华夏幸福相关投资资产计提减值359亿元，影响税后归母净利润208亿元。剔除该因素后，集团核心业务增长动能强劲。管理层信心举措：宣布拟实施50亿-100亿元回购计划，提升分红水平，高管增持股票，当日股价回升3.38%至52元/股。二、业务板块亮点：综合金融与科技双轮驱动综合金融模式：客户数×客均利润通过交叉销售提升客户黏性，35%-36%新金融客户来自医疗、汽车、智慧城市等生态圈。使用医疗服务的客户客均寿险保单数和保费均为非用户的1.4倍，线上问诊客户加保率是非用户的3.7倍。科技创新：赋能金融与生态科技业务总收入488.09亿元，同比增长14.2%，营运利润69.62亿元，同比增长72.1%。科技赋能金融：AI坐席驱动产品销售规模1110亿元，同比增长54%；产险智能单证识别准确率超97.3%，个人车险自助化率达91.1%。生态赋能金融：四大生态圈（金融、医疗、汽车、智慧城市）降低获客成本，提升客户价值。科技促进发展：孵化多家科技公司，未来持续贡献收入增长。三、寿险改革：渠道升级与产品优化并进改革背景：新业务价值同比下降11.7%，主要因产品结构短期调整（储蓄产品占比高）及代理人转型（人数下降）。改革目标：三年完成渠道和产品升级，聚焦“三高队伍”（高素质、高产能、高收入）。渠道升级：扩大钻石队伍规模（人均首年保费是整体队伍的5倍以上）。稳定潜力队伍（数字化活动管理）。升级“优+”增员计划（高质量新人占比目标从30%提升至50%）。产品升级：围绕“保险+健康管理”和“保险+养老”方向，推出“平安臻享RUN”健康服务计划，提供近30项健康管理服务。改革成效：上半年代理人人均首年保费增长23.8%至9350元/月，改革成效逐步显现。四、产险与投资：车险承压但保证险扭亏，不动产投资聚焦收租产险业务：车险保费同比下降6.9%，但综合成本率97.4%，盈利水平领先行业。意外及健康险保费大增30.4%，优化业务结构。保证保险承保利润18.59亿元（去年同期亏损34.76亿元），综合成本率降至88.2%，主要因经济复苏、风险筛选能力提升及客群优化。投资策略：拉长资产久期：通过配置写字楼、基建、长租公寓、公租房等收租型不动产，匹配险资10-20年久期需求。抓住结构性机会：6月斥资不超过330亿元购入中国来福士资产组合部分股权。投资收益率承压：年化净投资收益率3.8%，总投资收益率3.5%，受资本市场波动及减值计提影响。总结与展望中国平安半年报凸显其“稳健经营+改革攻坚”的双轨战略：短期挑战：寿险新业务价值下滑、投资收益波动，但华夏幸福减值影响已充分释放。长期潜力：综合金融模式深化、科技赋能成效显现、寿险改革逐步落地、不动产投资策略清晰，为未来增长奠定基础。管理层表态：改革需三年周期，建议投资者以长期视角衡量成果，2022年改革效果将更明显。