年终盘点|光伏暴动，谁是大赢家？硅料才是光伏淘汰赛最后一环！

硅料是光伏淘汰赛最后一环，2024年硅料价格或继续下跌，成本控制最优的企业仍可能盈利，通威、大全等逆势扩产聚焦成本竞争。硅料价格走势与行业现状价格接近底部但仍有下跌空间：2023年12月28日，InfoLink数据显示，市场主流N型拉晶用料价格范围在每公斤65 - 68元；P型拉晶用致密料约在每公斤55 - 62元范围；颗粒硅主流价格范围在每公斤55 - 59元，整体价格水平已接近底部，后续下降空间持续收窄。不过，当前硅料企业平均仍能维持20%左右毛利率，这个平均毛利被六家头部企业拉高，所以大概率不会是硅料的极限低点，2024年硅料价格仍可能继续下跌，价格低点可能会跌到5万元/吨，极端情况下市场真实成交价可能击穿5万大关。N型硅料价格坚挺且可能反弹：2023年12月27日安泰科介绍，本周n型硅料价格维持稳定，新签单价格集中在6.8万元/吨左右，部分企业的n型硅料成交价格有轻微上调，甚至出现了个别“催单”型硅料的现象。受市场需求推动，硅料企业近期普遍重新调整了n型硅料生产占比，一线大厂的n型硅料比例已超50%，并且仍有持续提升比例的趋势。目前n型硅料的产能尚未完全覆盖至下游需求，且处于紧缺状态，推测n型硅料价格维持坚挺，并可能出现小幅度的价格反弹，NP价格在进一步分化。硅料产能情况2024年产能可能过剩：需求测算：2022年全球光伏新增装机230GW，全球多晶硅出货量超过90万吨；2023年装机预测第二次上调，全球光伏新增装机预由305 - 350GW上调至345 - 390GW，中国光伏新增装机预测由120 - 140GW上调至160 - 180GW；2023年上半年国内多晶硅产量约65.17万吨；1W组件需要消耗2.3克硅料。若全球有700GW的组件出货，硅料需求为161万吨；若全球有600GW，硅料需求为138万吨；若全球有500GW组件出货，硅料需求为114万吨。供应情况：2022年，国内13家万吨级企业多晶硅产能共计115.4万吨/年，占国内总产能的99.2%，4家年产能在10万吨以上的企业产能共计86.1万吨/年，占国内多晶硅产能的74.0%。截至2023年底，通威股份、协鑫科技、新特能源、大全能源4家上市公司，以及东方希望、亚洲硅业（红狮硅业）等两家未上市企业，6个老玩家产能就已超过150万吨，可以满足2024年全球新增光伏装机市场需求。此外，大全能源一个10万吨的项目公告延期到明年二季度；新特能源募投的20万吨硅料项目，目前只投产了10万吨；通威、协鑫等均有新项目投产，截至2023年底，我国硅料名义产能达187.7万吨，大约对应800GW的组件。硅料企业竞争情况新老玩家态度与差距：新玩家态度坚决：虽然硅料产能预期下一些企业会采取增加检修时间等措施，但二三线企业和新玩家在硅料项目上整体表态坚决，项目一旦开建不易停下。如合盛硅业今年20万吨的多晶硅项目低调投产，按计划还将新增20万吨；润阳股份、弘元绿能也有5万吨项目在今年投产，并且他们都计划使用募投资金。新老玩家差距：技术方面：新玩家技术起点普遍较高，工艺水平和老玩家差距不大，如弘元绿能公告5万吨多晶硅料的单位成本将降低至5.04万元/吨。财务方面：2021 - 2023年上半年硅料价格高位时，老玩家获得超额收益，负债率低、财务成本低；不少新玩家举债或加杠杆进入硅料行业，财务压力更大。客户方面：老玩家通过股权、电池片产能、长单等锁定硅片用户，硅料新手拓展客户要么价格压得更低，要么开辟全新战场。企业竞争结果推测：硅料行业资金技术密集、市场集中度高、运营与成本管控能力要求极强，新老玩家各方面差距累积会决定企业生死。若硅料卷到5万以下，成本控制最优的企业估计仍可赚钱，不太可能出现全行业集体亏损的极端现象，因为光伏市场需求巨大且中国是重要装机市场。例如新特能源有实力大股东特变电工，特变电工在准东拥有两座露天煤矿，储量120亿吨，即使以180元/吨的保守价格，资源价值高达21600亿，可开采年限长，这为新特能源在竞争中提供了有力支撑。硅料企业应对策略与行业趋势逆势扩产聚焦成本竞争：2023年12月13日晚，大全能源公告拟投资150亿元在新疆石河子建设硅基新材料产业园项目；12月25日晚，通威股份公告拟在鄂尔多斯市准格尔旗准格尔经济开发区投资280亿元，建设绿色基材一体化项目。两家企业都选择逆势而上，且都向多晶硅的上游扩产，以降低生产成本，这是基于他们对更长期硅料行业需求和行业竞争的判断，未来硅料企业竞争焦点将聚焦于能源（电费）、工业硅等原材料成本上。