经济学人 | 汽车贷款

美国信用合作社因高利率面临汽车贷款困境美国联邦储备委员会加息政策正对信用合作社造成冲击，导致其面临流动性紧缩和经营模式调整的双重压力。这一现象在汽车贷款领域尤为突出，高风险借款人违约率攀升至三十年高位，信用合作社作为疫情期间重要的汽车贷款提供方，正承受显著风险。一、高利率引发汽车贷款违约潮违约率创历史新高：截至2023年9月，全美高风险汽车借款人中拖欠至少60天还款的比例达6.1%，为三十年来最高水平，仅略高于2019年。内华达州居民因经济压力加剧，甚至通过搜索引擎查询“如何归还汽车”，凸显问题严重性。信用合作社首当其冲：疫情期间，约三分之一的美国汽车贷款借款人选择信用合作社作为贷款方。随着加息导致投资收益下降和监管要求提高缓冲资本，信用合作社流动性压力骤增。二、信用合作社的商业模式面临挑战存款吸引力下降：信用合作社长期以非营利模式运营，通过提供高于传统银行的存款利率和优惠贷款条件吸引储户。然而，为应对流动性压力，其存款利率上调速度显著慢于银行，导致储户耐心受考验。截至2023年7月，信用合作社平均存款同比下降3.5%，打破自20世纪70年代以来的持续增长趋势。贷款增长与流动性矛盾：尽管存款增速放缓，信用合作社贷款规模仍快速增长。截至2023年7月，未偿还贷款同比增长12%，且增速未放缓。目前，五分之一的信用合作社贷款规模超过存款规模，而2021年初这一比例仅为80%，进一步加剧流动性需求。三、监管压力与资金来源转型监管加强流动性监控：尽管2023年上半年仅4家信用合作社破产（与近年趋势一致），且整体资产负债表健康，但监管机构仍密切关注其流动性风险。例如，信用合作社现金及现金等价物占资产比例较疫情期间高点下降一半，显示其通过消耗流动性满足贷款需求。债务融资比例上升：为应对资金缺口，信用合作社债务融资规模扩大。当前借款占资产比例达6%，高于过去十年3.5%的平均水平，进一步推高运营成本。四、资产证券化成为重要融资渠道出售贷款缓解压力：信用合作社通过出售汽车贷款筹集资金，传统上此类交易在合作社间进行。但由于行业整体流动性紧张，仅少数机构有现金购买贷款，迫使信用合作社转向资产支持证券（ABS）市场。融资成本高企：2017年以来，信用合作社通过ABS市场融资28亿美元，其中16亿美元发生在2023年上半年。高成本融资导致其难以向储户提供更有竞争力的存款利率，形成恶性循环。五、未来展望与潜在风险储户流失风险加剧：若信用合作社无法改善存款利率，可能面临储户大规模撤离，类似内华达州车主因经济压力放弃汽车的现象。系统性风险隐现：信用合作社持有全美传统银行存款10%以上的份额，其流动性危机可能波及更广泛金融体系。尽管当前破产数量有限，但高负债运营和资产证券化依赖或放大未来风险。结论：美国信用合作社因高利率环境陷入“高贷款增长、低存款吸引力、高融资成本”的困境，其非营利模式在加息周期中面临严峻考验。若无法通过创新方式平衡流动性与风险，可能引发储户流失和系统性风险，需政策制定者与行业共同应对。